上市房企半年报盘点：56家营收
超百亿元 多措并举化债保交付

当前，国内上市房(fáng)企上半年“成绩单”已披露完毕。从营(yíng)业收入来看(kàn)，A股、H股共(gòng)有56家上市房企上半年营业收入超百(bǎi)亿元，其中，万科以及保(bǎo)利发展两家房企销 售额超千亿元。归母净利润方面，房企仍然普遍(biàn)承压，抛开中国奥园因重组获得一次(cì)性巨额收(shōu)益外，仅有中国海外(wà上市房企半年报盘点：56家营收超百亿元 多措并举化债保交付i)发展、华润置地(dì)两(liǎng)家房企上半年净 利润超(chāo)过百亿(yì)元。

如何在深(shēn)度调整中留在牌桌(zhuō)上，是企业面临的(de)共同话题。而随 着行业加速去库存，当前毛利率或已触底，房(fáng)企融资渠道也在(zài)持续打开，市场的曙光已乍现
，行业前(qián)景仍然广阔。

毛利率有望逐(zhú)步(bù)回升(shēng)

中指研(yán)究(jiū)院监测数据显示，今年上半年，105家A股和H股房(fáng)企营业收(shōu)入均值为 115.91亿元，净(jìng)利润均值为1.45亿(yì)元，行业盈利仍然承压。

“上市房企盈利承(chéng)压，一方面是由于过去较高价(jià)格拿下的土地，进入了项(xiàng)目结转期，另一方面，房企对投资性物业以及存货等计提减(jiǎn)值，也成(chéng)为影(yǐng)响利润水平的重要因素。”上海易居房地(dì)产研究院副院(yuàn)长(zhǎng)严跃进向《证(zhèng)券(quàn)日报》记者表示 。

从(cóng)房企的上半年财报来看(kàn)，销售额超过百亿元的房(fáng)企销售毛利(lì)率普遍在6%至22%之(zhī)间，以
A股(gǔ)市场净(jìng)利润最(zuì)高的房(fáng)企保利发展为(wèi)例(lì)，公司上半年销售毛利率为16.02%。回顾历史数据(jù)，2021年及以前数年的上半(bàn)年(nián)度，该公
司的毛利率高达30%以上。

万科执行副总裁、财务负(fù)责人韩(hán)慧华在8月30日的中期业绩会上表(biǎo)示，2022年以前地价高，当前进(jìn)入结(jié)上市房企半年报盘点：56家营收超百亿元 多措并举化债保交付算期，给当期利润带来不小的压力(lì)。

但可(kě)喜的是，随着过去高成本的住宅加速去化(huà)，房企的毛利率(lǜ)水平有望逐步回升。

“就(jiù)2024年全(quán)年来看，由(yóu)于收入结转(zhuǎn)结构(gòu)和
重难点库存去化的原因，毛(máo)利率仍然面临一(yī)定压(yā)力 。”绿城中国管理层(céng)在中(zhōng)期业绩会上(shàng)表示，预计全年毛利率比去年会低一些，但基本上处于底部(bù)，随着2022年和2023年获得(dé)的项目逐(zhú)步交付，未来的毛利率会(huì)有所改善。

除了加快开发(fā)项目的交付、持续去库存外，商上市房企半年报盘点：56家营收超百亿元 多措并举化债保交付(shāng)业板块的成熟也为房企贡献持续性的经营性现金流，同时提升了房企的毛利率。

龙湖(hú)集团(tuán)上(shàng)半年实现净(jìng)利润58.7亿(yì)元，其中运营及服
务两大业务板块(kuài)利(lì)润占比已提升至80%以上，也让公司上半年的核心利润达到47.5亿(yì)元。公司管理层在业绩会上表示，按照(zhào)这个速度，预计(jì)2028年底经(jīng)营(yíng)性收(shōu)入(rù)占比(bǐ)能够(gòu)过半(bàn)。

保持融资渠道畅通

此外，降低融资成本、保障融资渠道的畅通亦是近年来房企的经营重心。

从上半年来(lái)看，不少(shǎo)房 企的融(róng)资利率正持续下降。以越秀地产为例，公(gōng)司上半年加权平均借贷年利率同比下降41个基点至(zhì)3.57%，期末平均
借贷成本进一步下降至(zhì)3.47%。在业绩 会(huì)现场，越秀地产(chǎn)管理层表示，7月份于境内(nèi)成(chéng)功发行(xíng)公司债券15亿元，其中5亿元3+2年期票面利率2.25%，融资利率全年应该有进一步下调的空间。

而另一大(dà)头部房(fáng)企华润置地债券利率(lǜ)已经(jīng)来到“1字头”，公(gōng)开资料显示，华润置地今年4月份发行的10亿(yì)元超短债，期限为175天，发行利率为1.98%。

“融资利率下降(jiàng)意味着企业的借款成本降低。对
于资金密集型的房地产行业来(lái)说，可以减少财务(wù)成本，提高(gāo)盈利能力。许
多房企可以利用资金成本下降的机会，置换债务，从而降低还款压力。”同策(cè)研究院(yuàn)研究总监宋红卫向(xiàng)《证券日报》记者表示 ，同时，债务周期变长，也可以让负债偿还节奏与收(shōu)入的节奏相匹配(pèi)。

除了发行债券(quàn)以(yǐ)及银(yín)行借(jiè)款外，在经营性物(wù)业贷款方面，不(bù)少房企抓住机(jī)会，持续降低负债成本(běn)。

龙湖集(jí)团管理层在接受《证 券日报》记者采(cǎi)访(fǎng)时表示，经营性物业贷款融资力度的加大，不仅让公司以更优的成本，进一(yī)步拉长(zhǎng)平均合同借贷年期，还让公司得以用经营性(xìng)物业(yè)贷提(tí)前兑付2笔CMBS共计72亿(yì)元。

出险房企方面，保交付仍然是首(shǒu)要经营目标，其中“白名单”机制发挥了重要作用。以融创中国为例，上半(bàn)年，公司在全国52个城市交付约5.8万套房屋，累(lèi)计(jì)获得政府纾困(kùn)基金和银行配套(tào)融资批复(fù)资
金额(é)超300亿元，超110个项目进入融资协调机 制“白(bái)名单”。

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